통화정책

2026년 8월, 금값이 한 달 만에 약 10% 급등했습니다. 시장 참여자들은 환호했죠. “금이 오르면 비트코인도 오른다”는 공식을 믿었던 투자자들은 코인 지갑을 열었을지도 모릅니다.

달러는 미국 연방준비제도(Fed)가 발행합니다. 그러면 달러는 당연히 미국 안에서만 돌아야 할까요? 사실 그렇지 않습니다. 지금 이 순간에도 미국 바깥 런던, 도쿄, 싱가포르, 홍콩에서 수십조 달러 규모의 달러 신용이 생성되고, 대출되고, 소멸합니다.

2022년 9월, 달러 인덱스(DXY)가 114를 돌파하던 날 세계 금융시장은 일제히 흔들렸습니다. 원·달러 환율은 1,440원을 넘겼고, 영국 파운드화는 사상 최저치에 근접했으며, 아르헨티나·스리랑카 같은 신흥국은 사실상 외환위기 직전까지 몰렸습니다.

금리가 5%인데 왜 경제가 과열되고 자산 가격이 오를까요? 반대로 금리가 0%인데 왜 소비와 투자가 살아나지 않는 나라도 있을까요? 이 역설의 답은 하나입니다. 우리가 흔히 보는 금리는 ‘명목금리’이고, 경제를 실제로 움직이는 것은 물가를 뺀 ‘실질금리’이기 때문입니다.

10년짜리 적금과 1년짜리 적금이 있다면, 어느 쪽 금리가 더 높아야 할까요? 당연히 10년짜리가 더 높아야 한다고 느끼실 겁니다. 그런데 왜 더 높아야 할까요?

여러분이 지금까지 각각 배웠던 지준(Bank Reserves), TGA(재무부 일반계정), RRP(역레포 잔액). 세 개념이 따로따로 존재하는 것처럼 느껴지셨나요?

우리는 남는 돈이 생기면 은행 적금에 넣거나 파킹통장에 잠깐 넣어두죠. 이자가 조금이라도 붙으면 그냥 놀리는 것보단 낫다는 생각으로요. 그런데 금융 시장에도 똑같은 논리가 작동합니다.

미국 재무부 장관의 메모가 카메라에 노출되는 순간, 시장은 잠시 멈췄습니다. 메모에 적힌 숫자는 5억~10억 달러 규모의 엔화 매수였습니다. 2011년 동일본 대지진 이후 처음으로, 미국이 자국 달러를 팔아 엔화를 사들인 것입니다.

2023년 6월, 미국 부채한도 협상이 타결되자 시장 전문가들은 기묘한 경고를 쏟아냈습니다. “이제 진짜 위기가 시작된다”는 것이었죠. 협상이 타결됐는데 왜 위기일까요?

“중앙은행이 돈을 마구 찍어냈다” — 뉴스에서 한 번쯤 들어봤을 이 표현, 사실은 절반만 맞습니다.