호호지기

매일 밤, 전 세계 금융기관들은 조용히 수십조 원을 주고받습니다. 뉴스에도 나오지 않고, 일반 투자자들은 거의 눈치채지 못하지만 — 이 시장이 멈추면 다음 날 아침 금융 시스템 전체가 흔들립니다.

당신이 은행에서 주택담보대출을 받을 때, 은행은 왜 아파트를 담보로 요구할까요? 단순히 “못 갚으면 집을 뺏겠다”는 위협 때문일까요? 사실 담보의 역할은 그보다 훨씬 더 깊고 정교한 금융 메커니즘과 연결되어 있습니다.

2020년 3월, 코로나19 공포가 전 세계 금융시장을 덮쳤을 때 가장 먼저 일어난 현상 중 하나는 “달러 사재기”였습니다. 기업들은 앞다퉈 달러를 확보하려 했고, 신흥국 통화는 속절없이 무너졌습니다.

2026년 8월, 금값이 한 달 만에 약 10% 급등했습니다. 시장 참여자들은 환호했죠. “금이 오르면 비트코인도 오른다”는 공식을 믿었던 투자자들은 코인 지갑을 열었을지도 모릅니다.

많은 투자자들이 금 가격이 오를 때 이렇게 반응합니다. “역시 시장이 불안하니까 안전자산으로 몰리는 거야.” 그런데 최근 금 가격 반등 국면을 자세히 뜯어보면, 이 직관적 해석이 절반밖에 맞지 않는다는 걸 알 수 있습니다.

달러는 미국 연방준비제도(Fed)가 발행합니다. 그러면 달러는 당연히 미국 안에서만 돌아야 할까요? 사실 그렇지 않습니다. 지금 이 순간에도 미국 바깥 런던, 도쿄, 싱가포르, 홍콩에서 수십조 달러 규모의 달러 신용이 생성되고, 대출되고, 소멸합니다.

2022년 9월, 달러 인덱스(DXY)가 114를 돌파하던 날 세계 금융시장은 일제히 흔들렸습니다. 원·달러 환율은 1,440원을 넘겼고, 영국 파운드화는 사상 최저치에 근접했으며, 아르헨티나·스리랑카 같은 신흥국은 사실상 외환위기 직전까지 몰렸습니다.

금리가 5%인데 왜 경제가 과열되고 자산 가격이 오를까요? 반대로 금리가 0%인데 왜 소비와 투자가 살아나지 않는 나라도 있을까요? 이 역설의 답은 하나입니다. 우리가 흔히 보는 금리는 ‘명목금리’이고, 경제를 실제로 움직이는 것은 물가를 뺀 ‘실질금리’이기 때문입니다.

10년짜리 적금과 1년짜리 적금이 있다면, 어느 쪽 금리가 더 높아야 할까요? 당연히 10년짜리가 더 높아야 한다고 느끼실 겁니다. 그런데 왜 더 높아야 할까요?